外匯儲備適度規(guī)模分析方法
外匯儲備適度規(guī)模分析方法
很多人以為，外匯儲備越多越好，實際上外匯儲備過多有利有弊，一個國家的外匯儲備最好適度，下面就讓學習啦小編帶你們一起了解一下外匯儲備適度規(guī)模分析方法的相關知識吧。
外匯儲備適度規(guī)模分析方法：比例分析法
比例分析法是指用一套指標來衡量外匯儲備水平是否合理，其特點是易于操作。
1、外匯儲備與進口比率
美國學者特里芬認為外匯儲備的規(guī)模應以維持一定的進口水平為準則，因此提出用外匯儲備與進口比率這一指標來確定外匯儲備適度規(guī)模，該比率也叫做進口抵補率。通過采用12個國家1950―1957年的數(shù)據(jù)進行實證分析發(fā)現(xiàn)，一國的外匯儲備與進口額的比例標準應該處于30%～40%，這個比例范圍意味著一個國家的外匯儲備應該能夠維持在3～6個月的進口水平。
2、外匯儲備與外債比率
外匯儲備的作用之一是償還債務。償還期限在一年以內(nèi)的債務被稱為短期債務，償還期限在一年以上的債務被稱為長期債務。一個國家為了能在遭遇國際金融危機時憑借自己的國際信譽向其他國家或者國際貨幣機構進行借款，則必須擁有足夠償還短期債務的能力，故外匯儲備與短期外債的警戒比例應該是1：1。另外，外匯儲備與外債總額的比率表示一國償還全部外債的能力，國際上通用的該比率的下限是30%，上限是50%。
3、外匯儲備與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率
一般來說，國內(nèi)生產(chǎn)總值高的國家其外匯儲備也會相應充足，可見外匯儲備與國內(nèi)生產(chǎn)總值存在一定的相關性，而且該比率的范圍是根據(jù)不同國家的國情來確定的。
4、外匯儲備與廣義貨幣供應量比例
貨幣主義學派代表人約翰遜認為，國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，如果國內(nèi)貨幣供給過度，可以表現(xiàn)為國際收支逆差，而如果國內(nèi)貨幣需求過度可以表現(xiàn)為國際收支順差。用本國貨幣的需求減去本國創(chuàng)造的貨幣，就是國際收支的差額，從而表現(xiàn)了官方儲備的增減。我國學者王國林采用1994―1997年的數(shù)據(jù)進行計算后得出結(jié)論：我國的外匯儲備與廣義貨幣的比例基本保持在11%左右。
比例分析法最大的優(yōu)點是易于操作，但同時也存在一定的缺陷。首先，比例分析法完全依賴于經(jīng)驗，缺少理論支撐。國際儲備的重要作用之一是彌補一國的國際收支逆差，但其方法為一個國家進口交易總額提供融資，因此用外匯儲備與每月進口額的比率去衡量外匯儲備水平則不夠合理。另外，比例分析法沒有將全部的經(jīng)常項目考慮在內(nèi)，具體而言，該方法只考慮了一般商品的對外支付，沒有考慮到資本項目下以及外債還本付息的需要。現(xiàn)如今，在經(jīng)濟全球化的大環(huán)境下，資本項下的往來數(shù)量要大于經(jīng)常項目，因此從這一方面考慮，比例分析法的實用性是大打折扣的。
外匯儲備適度規(guī)模分析方法：海勒模型
海勒于1966年在成本收益分析法的基礎上提出了海勒模型。假設R表示外匯儲備的適度規(guī)模，h表示外匯儲備變動的平均值(一般以年度來衡量)，r表示社會資本的投資收益率，i表示儲備資產(chǎn)收益率，m表示邊際進口傾向，π表示國際收支出現(xiàn)逆差的概率，則外匯儲備的適度規(guī)模可表示為： R=h*lg[m(r-i)]/lgπ
上式即為海勒模型，其缺點是：1模型過于單一，沒有考慮到由于國情不同，所造成的各個國家對于外匯儲備的需求不同;2模型中社會資本收益率與儲備資產(chǎn)的收益率由于在確定過程中存在主觀性，故致使計算結(jié)果不夠準確。
我國外匯儲備適度規(guī)模管理原則與內(nèi)容
外匯儲備管理的原則應該做到流動性、安全性與收益性三者的有機統(tǒng)一。在保證充足的流動性和相對的安全性的前提下，實現(xiàn)收益的最大化。外匯儲備管理的內(nèi)容主要包括構成管理與流動性管理。
(一)構成管理
構成管理主要是指如果國際儲備結(jié)構單一，通常所面臨的風險比較大，而如果多品種組合，則能在很大程度上降低風險。
1黃金與外匯的構成比例層面
在國際儲備中，美元一直占有絕對地位，美元與黃金之間的關系通常是反向變化，兩者之間保持適當?shù)谋壤P系有利于減少儲備風險。世界黃金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年我國的外匯儲備冠居全球，但黃金儲備只有1054噸，占外匯儲備的比重僅為16%。日本的外匯儲備量居全球第二，黃金儲備占比33%。美國、德國、意大利、法國的黃金儲備占比均高于我國，其比重分別是742%、714%、712%和662%。
2貨幣構成層面
當一個國家外匯儲備的貨幣過于單一時，若該種貨幣貶值，則存在巨大的外匯風險。各種貨幣之間往往也呈現(xiàn)出反向變動的關系，即當一種貨幣升值時，另一種貨幣則會貶值。故應在不同貨幣之間尋求組合，以達到風險最小化。綜合考慮近10年以來的世界GDP排名情況以及我國進出口貿(mào)易情況，可以選擇美元、日元、歐元、英鎊作為我國外匯儲備貨幣幣種的構成。對于我國外匯儲備構成貨幣的適宜權重比例則要綜合考慮貿(mào)易結(jié)構、外商直接投資、各個國家外債數(shù)額，以此來分別確定歐元、美元、日元以及英鎊在我國外匯儲備中的權重比例。
(二)流動性管理
流動性管理主要指當一國擁有較多的外匯儲備時，為了減少資源閑置成本，會從事一些以盈利為目的的投資活動，以獲取儲備資產(chǎn)的增值，有效地防止儲備資產(chǎn)的風險。外匯儲備投資的對象應是流動性好、風險小、收益穩(wěn)定的外國政府債券和股票。2011年，我國的主權財富基金出現(xiàn)自2007年成立以來的最差業(yè)績，全球投資組合虧損43%，這與2011年市場低迷、缺少投資經(jīng)驗不無關系。我國可以借鑒新加坡外匯儲備的管理經(jīng)驗，從分層的外匯儲備管理體系、多樣化投資渠道、健全相關的法律以及建立多層次的人才管理機制等方面去完善我國外匯儲備管理。
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