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與企業(yè)研究有關(guān)的論文特輯

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與企業(yè)研究有關(guān)的論文特輯

  下面是關(guān)于企業(yè)研究的一些論文范文,不知道怎么下手的朋友們可以看看哦。歡迎閱讀借鑒,希望你喜歡。

  北美企業(yè)信息技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)審評(píng)估

  2006年2月,美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(AICPA)和加拿大注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(CMA-Canada)聯(lián)合發(fā)布了《管理會(huì)計(jì)指南――信息技術(shù)評(píng)價(jià)》[ 1](Management Accounting Quideline, Evaluating Performance in Information Technology,以下稱《評(píng)價(jià)指南》)。該《評(píng)價(jià)指南》是這兩個(gè)國(guó)家企業(yè)內(nèi)部審計(jì)人員與注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行企業(yè)對(duì)信息技術(shù)(以下稱IT)投資的內(nèi)審評(píng)估時(shí)的基本規(guī)定。本文將就這些規(guī)定的背景、主要內(nèi)容、評(píng)價(jià)方法范例以及對(duì)我國(guó)的重要啟示,分別進(jìn)行論述。

  一、IT經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估制度的產(chǎn)生

  近年來(lái),美國(guó)和加拿大的不少企業(yè),在競(jìng)爭(zhēng)中盲目追求所謂的IT的先進(jìn)性,而往往忽視了投入與產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)對(duì)大型的IT設(shè)備、電子商務(wù)和ERP系統(tǒng)(Enterise Resource Planning system)等的投資,到底有多大的投資回報(bào)呢?

  在美國(guó)和加拿大,擁有CITP(Certified Information Technology Professional)證書(shū)者,就可以對(duì)企業(yè)的IT經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行內(nèi)審評(píng)估,評(píng)價(jià)企業(yè)的IT費(fèi)用支出與其投資回報(bào)率(ROI),從而促使企業(yè)對(duì)資源的合理配置。要確認(rèn)企業(yè)對(duì)IT進(jìn)行的投資是否明智,應(yīng)確定一個(gè)最低的回報(bào)底線,并計(jì)算ROI。

  二、企業(yè)IT經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)模型

  圖1:IT經(jīng)濟(jì)效益技術(shù)貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)模型[3]

  圖1描述了IT投資的四個(gè)階段:投入、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)出與結(jié)果。一個(gè)企業(yè)IT投資成功的第一步在于投入。這涉及企業(yè)的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和系統(tǒng),以及其擁有的資源和環(huán)境。IT投資一定要因地制宜符合本企業(yè)的實(shí)際需要。IT的產(chǎn)出可分為企業(yè)的內(nèi)部產(chǎn)出(包括產(chǎn)量或質(zhì)量的提高、工時(shí)的節(jié)約、設(shè)備利用率的提高、直接成本的降低等)和外部產(chǎn)出(包括客戶需求的滿足、客戶信任的增加與客戶數(shù)量的增加)。如果IT戰(zhàn)略及其實(shí)施是成功的, 其必然會(huì)提高企業(yè)的盈利能力,提高企業(yè)的效益。企業(yè)每一IT項(xiàng)目的投資都需要按照?qǐng)D1中的技術(shù)貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)模型進(jìn)行評(píng)估。

  當(dāng)企業(yè)投入一定的資源,用于鞏固和改善其IT的技術(shù)系統(tǒng),那么其結(jié)果應(yīng)該是:節(jié)約了工時(shí)或降低了成本,獲得客戶的滿意和信任,從而擴(kuò)大了市場(chǎng),增加了銷售量,增加了利潤(rùn)。

  三、《評(píng)價(jià)指南》中的評(píng)價(jià)內(nèi)容

  表1列出了《評(píng)價(jià)指南》中常用的評(píng)價(jià)內(nèi)容(不是全部)。

  表1 IT投資的常用評(píng)價(jià)內(nèi)容[3]

  四、企業(yè)IT應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估時(shí)ROI計(jì)算的要求

  計(jì)算ROI,必須是科學(xué)的和基本完整的,IT的成本與利潤(rùn)一定要認(rèn)真地進(jìn)行鑒定,并在報(bào)告中說(shuō)明。圖1中模型的各個(gè)環(huán)節(jié),對(duì)于ROI的計(jì)算都是重要的因素。IT投資項(xiàng)目的成本包括初始投資預(yù)算金額,維護(hù)費(fèi)用、升級(jí)換代與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)(包括本單位應(yīng)用環(huán)境與人文環(huán)境)的成本,一般還需要計(jì)算采用IT新系統(tǒng)或版本的追加成本與邊際貢獻(xiàn)。根據(jù)Erik Monnoyer[ 4]的研究,北美目前只有半數(shù)企業(yè)的IT投資獲得了較理想的效益。

  五、企業(yè)IT的經(jīng)濟(jì)效益內(nèi)審評(píng)估的范例

  某企業(yè)決定強(qiáng)化其IT的軟、硬件設(shè)施,為100名員工配置了筆記本電腦。這一投資的結(jié)果不僅提高了企業(yè)的生產(chǎn)力,同時(shí)改善了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。在該投資中,企業(yè)投入的有直接成本,與培訓(xùn)有關(guān)的人力資源成本,因設(shè)備配置與員工培訓(xùn)占用員工工作時(shí)間所導(dǎo)致失去的訂單和在某一段時(shí)間內(nèi)因此降低了客戶滿意程度等的機(jī)會(huì)成本,以及投資后IT的運(yùn)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)成本。

  100名員工使用筆記本電腦以后,由于筆記本電腦比臺(tái)式電腦攜帶方便,使用更為便捷,從而使員工平均每周節(jié)省了兩個(gè)小時(shí)的工作時(shí)間,同時(shí)為客戶提供了更多更好的服務(wù),其結(jié)果是客戶數(shù)量有大幅度的增加。加快了訂單的處理速度,市場(chǎng)變化得到更及時(shí)的反映,產(chǎn)品售后信息得到更迅速的反饋,大大提高了企業(yè)所提供服務(wù)的產(chǎn)量與企業(yè)其他設(shè)備的利用率,由此在生產(chǎn)成本方面節(jié)約了50 000美元。

  100名員工使用筆記本電腦后,企業(yè)縮短了送貨時(shí)間,使企業(yè)的業(yè)務(wù)流程、物流程序大為加快,降低了企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)導(dǎo)致的成本10 000美元??蛻魧?duì)企業(yè)的信任程度也大為改觀。同時(shí),因新計(jì)算機(jī)信息安全保障與網(wǎng)速的提高,IT的運(yùn)營(yíng)、維護(hù)成本得到降低。最后,此次投資后企業(yè)利潤(rùn)逐年增加。該IT投資的ROI計(jì)算如表2。

  表2IT的ROI的計(jì)算[ 5]

  (1)計(jì)算該IT投資的收益

  (3)計(jì)算IT投資的 ROI

  ROI =(收益總額 -經(jīng)營(yíng)成本)/投入資本總額×100%

  =(0 000 - 000)/0 000×100%=210%。

  六、北美企業(yè)IT經(jīng)濟(jì)效益內(nèi)審評(píng)估制度的幾點(diǎn)啟示

  一般而言,對(duì)IT的投資能產(chǎn)生減少勞動(dòng)力成本、提高信息搜索速度、降低信息獲取成本、擴(kuò)大銷售、節(jié)約差旅費(fèi)、提高工作效率等多方面的經(jīng)濟(jì)效益;同時(shí),能改善企業(yè)的質(zhì)量控制,減少了內(nèi)部工作審核的工作量與減少銷售中易發(fā)生的錯(cuò)誤,結(jié)果是減少了資本投入量、設(shè)備維護(hù)費(fèi)、存貨數(shù)量以及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用,提高了資產(chǎn)利用率。

  《評(píng)價(jià)指南》中評(píng)價(jià)范圍也基本適用于我國(guó)企業(yè)IT經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)審評(píng)估工作,因此完全可以作為我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)人員、資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)IT投資進(jìn)行內(nèi)審評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)。有一些IT經(jīng)銷商為擴(kuò)大銷售,千方百計(jì)地“忽悠”企業(yè),怎么辦?請(qǐng)具備資質(zhì)的企業(yè)內(nèi)審人員、資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師,計(jì)算一下IT投資的ROI。

  雖然,北美企業(yè)對(duì)IT的投資目前一般比我國(guó)企業(yè)的力度大,發(fā)展速度也快,但企業(yè)提高對(duì)IT的投資是企業(yè)的發(fā)展方向。同時(shí),我們還必須吸取北美企業(yè)對(duì)IT盲目投資后的教訓(xùn)??傊?,對(duì)IT投資的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)十分重要。

  執(zhí)業(yè)考試是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我們可以參照北美的做法,要求我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)人員、資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過(guò)IT及其相關(guān)投資知識(shí)的考試,取得相應(yīng)的執(zhí)業(yè)資格證書(shū)。

  市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的研究

  一、引言

  我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估技術(shù)的發(fā)展,在經(jīng)歷了資產(chǎn)加和法時(shí)代后,目前進(jìn)入了重視以折現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF)為主的收益法時(shí)期。然而收益法中的一些假設(shè)前提,在我國(guó)目前的條件下還難以完全滿足,從而使得評(píng)估結(jié)果較難取得資產(chǎn)交易雙方的共同認(rèn)可。而在國(guó)際上,企業(yè)價(jià)值評(píng)估在大多數(shù)情形下都采用市場(chǎng)法,即以市場(chǎng)上的相似企業(yè)或相似交易為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估。有數(shù)據(jù)顯示,華爾街的投資銀行在大多數(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例中都采用市場(chǎng)法,如85%以上的企業(yè)股權(quán)研究報(bào)告都是以市場(chǎng)法中的各種比率為基礎(chǔ)的,企業(yè)股權(quán)收購(gòu)中超過(guò)50%的交易的價(jià)值評(píng)估都是應(yīng)用市場(chǎng)法進(jìn)行的。在采用多種評(píng)估方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí),市場(chǎng)法一般也是占權(quán)重最大的評(píng)估方法。

  與折現(xiàn)現(xiàn)金流法不同,市場(chǎng)法更倚重于市場(chǎng)。目前,我們應(yīng)用市場(chǎng)法的外部市場(chǎng)條件已經(jīng)得到了提高。截止2007年12月30日,上海深圳兩地市場(chǎng)的上市公司已有1464家。基金公司也已經(jīng)成為證券市場(chǎng)投資者中的重要力量,他們對(duì)于資產(chǎn)的估值將更加理性。證券市場(chǎng)除了現(xiàn)有的主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)之外,還即將推出創(chuàng)業(yè)板。我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革完成后,全流通時(shí)代也即將到來(lái)。這些條件都為企業(yè)價(jià)值評(píng)估中市場(chǎng)法的應(yīng)用奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。我們已經(jīng)能夠較充分地利用我國(guó)資本市場(chǎng)的信息,在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中采用市場(chǎng)法,這對(duì)于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法與國(guó)際接軌,提升我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也具有重要的意義。

  二、市場(chǎng)法研究文獻(xiàn)的回顧

  采用市場(chǎng)法首先需要選擇一組可比企業(yè),計(jì)算出這組企業(yè)經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的比率的均值或者中位數(shù)作為基準(zhǔn)比率,然后將需要定價(jià)企業(yè)的實(shí)際比率值與這些基準(zhǔn)比率值進(jìn)行比較,從而得出所評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。Kaplan和Ruback(1995)采用股票市值與攤銷、折舊、息稅前的利潤(rùn)(EBITDA)之間的比率,對(duì)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估,同時(shí)也用DCF對(duì)該企業(yè)進(jìn)行了評(píng)估,發(fā)現(xiàn)用DCF與市場(chǎng)法進(jìn)行的評(píng)估結(jié)果基本一致,相差無(wú)幾[1]。Kim和Ritter(1999)使用多種比率對(duì)新上市企業(yè)進(jìn)行了評(píng)估。使用的比率包括市盈率、股票市值與賬面價(jià)值的比率、股票市值與銷售額的比率、企業(yè)市值與銷售額的比率、股票市值與EBITDA的比率。將采用各種比率的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)除股票市值與EBITDA這一比率之外,其他比率都會(huì)產(chǎn)生正的誤差[2]。Aswath Damodaran(1997)對(duì)市場(chǎng)法中所采用的比率進(jìn)行了總結(jié),提出應(yīng)根據(jù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需要,對(duì)進(jìn)行比較的企業(yè)賬面價(jià)值和銷售收入等參數(shù)予以標(biāo)準(zhǔn)化[3]。

  在可比企業(yè)的選擇方面,Alford(1992)確立了使用市盈率比較評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)尋找相似企業(yè)的方法。Alford以行業(yè)、資產(chǎn)、股票收益或這些因素的組合作為劃分可比相似企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)7種衡量可比企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行驗(yàn)證,發(fā)現(xiàn)以行業(yè)結(jié)合凈資產(chǎn)收益率(ROE)或以行業(yè)結(jié)合總資產(chǎn)作為劃分可比企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)最為準(zhǔn)確[4]。Aswath Damodaran(1997)提出,由于市盈率取決于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)率和現(xiàn)金流的生成潛力,因此,企業(yè)間如果風(fēng)險(xiǎn)水平相同、增長(zhǎng)率相同和生成現(xiàn)金流的能力相同,那就是可比的企業(yè)[3]。不過(guò),筆者認(rèn)為,世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式不同,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境也時(shí)刻在發(fā)生著變化,只依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)率和現(xiàn)金流這些因素確定可比企業(yè)的理論,是難以讓投資人接受的。關(guān)于可比企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn),目前業(yè)內(nèi)仍存在著不少爭(zhēng)議。

  國(guó)內(nèi)學(xué)者近年來(lái)也十分關(guān)注市場(chǎng)法的應(yīng)用研究。趙邦宏、王哲(2007)對(duì)國(guó)內(nèi)230家資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查,結(jié)論是40.87%的人認(rèn)為難以尋找到參照物,36.08%的人認(rèn)為缺少相關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)[5]。這一調(diào)查反映了我國(guó)業(yè)界企業(yè)價(jià)值評(píng)估中使用市場(chǎng)法的現(xiàn)狀。趙邦宏、王哲提出可比企業(yè)的選擇應(yīng)重視行業(yè)的因素,且應(yīng)注意擴(kuò)展數(shù)據(jù)來(lái)源。沈越火(2007)在探討市場(chǎng)法中可比企業(yè)與所評(píng)估企業(yè)之間差異的調(diào)整時(shí),提出回歸方法是控制、調(diào)整參考企業(yè)與所評(píng)估企業(yè)之間差異的有效途徑6]。杜江、趙昌文和謝志超(2005)分析了在中國(guó)股市沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全流通前采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估的局限性[7]。

  總之,由于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法在投資銀行及價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域均得到了廣泛的應(yīng)用,因此國(guó)外學(xué)者對(duì)其的研究已經(jīng)十分深入。而國(guó)內(nèi)因環(huán)境的制約,該方法的理論研究近幾年才有所發(fā)展。

  三、市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的機(jī)理分析

  市場(chǎng)法的機(jī)理是,在將某一共同具有的變量標(biāo)準(zhǔn)化之后,任何一種資產(chǎn)的價(jià)值都能夠從可比資產(chǎn)的定價(jià)中推導(dǎo)得出。在采用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)的價(jià)值時(shí),可選用的共同變量包括企業(yè)的盈利、現(xiàn)金流、賬面價(jià)值、銷售收入或者某一行業(yè)的特定參數(shù)(如銀行的可信貸規(guī)模、電廠的發(fā)電容量、鋼鐵企業(yè)的鋼產(chǎn)量等)。

  應(yīng)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的路徑如圖1,其中,如何選擇可比企業(yè)、如何選擇比率及如何調(diào)整可比企業(yè)與所評(píng)估企業(yè)之間的差異是運(yùn)用該方法的三個(gè)關(guān)鍵技術(shù)。

  四、市場(chǎng)法的關(guān)鍵技術(shù)

  (一)可比企業(yè)選擇的依據(jù)

  可比企業(yè)應(yīng)根據(jù)所評(píng)估企業(yè)內(nèi)、外部的因素進(jìn)行選擇。

  1.選擇可比企業(yè)的依據(jù)――基于企業(yè)自身特性的視角

  市場(chǎng)法中可比企業(yè)應(yīng)是與所評(píng)估企業(yè)的內(nèi)部屬性――企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、增長(zhǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)相似的企業(yè)。

  2.選擇可比企業(yè)的依據(jù)――基于企業(yè)環(huán)境因素的視角

  選擇可比企業(yè)除了需要考慮企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)之外,所選擇可比企業(yè)還應(yīng)具備與所評(píng)估企業(yè)相似的外部環(huán)境因素。企業(yè)的外部環(huán)境因素包括經(jīng)濟(jì)、政治、法律與所處的行業(yè)等環(huán)境因素。如同一行業(yè)中可選擇的可比企業(yè)足夠多,則可將行業(yè)再細(xì)分,選擇在產(chǎn)品生產(chǎn)工藝、銷售市場(chǎng)方面與所評(píng)估企業(yè)更相似的可比企業(yè)。如果同一行業(yè)可選擇的可比企業(yè)較少,則只能將行業(yè)的概念放大,在同一大行業(yè)中篩選可比企業(yè)。

  決定可比企業(yè)選擇的影響因素如圖2。

  (二)最佳比率的選擇

  市場(chǎng)法使用多種比率,這些比率大體可以分為基于贏利、賬面價(jià)值、收入和基于行業(yè)這四種類型。

  選擇比率的路徑有兩種:

  1.直接根據(jù)所評(píng)估企業(yè)的特征與所處的行業(yè)選擇與所評(píng)估企業(yè)價(jià)值相關(guān)性較高的比率,如制造業(yè)企業(yè)較適用基于贏利的比率。表1概括了具備某些特征的企業(yè)適用的市場(chǎng)法比率。

  2.采用統(tǒng)計(jì)分析的方法,對(duì)所評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的各種比率分別進(jìn)行回歸,根據(jù)回歸分析得出的R2值,衡量該比率在行業(yè)中所具有的功效尺度。具備較高R2值的比率就是適用于評(píng)估該企業(yè)的比率。

  (三)比較中企業(yè)差異的調(diào)整

  市場(chǎng)法的運(yùn)用是建立在相對(duì)可比的基礎(chǔ)之上的。所選擇的可比企業(yè)與所評(píng)估企業(yè)之間,還可能存在著不適宜進(jìn)行比較的差異,需要對(duì)這些差異進(jìn)行調(diào)整。在調(diào)整前,我們必須通過(guò)對(duì)這些差異的客觀詳盡的調(diào)查研究,運(yùn)用科學(xué)方法對(duì)這些差異進(jìn)行量化。

  以采用市盈率的市場(chǎng)法為例,我們可以對(duì)所評(píng)估企業(yè)與同一行業(yè)中若干相似規(guī)模的可比企業(yè)的盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)及成長(zhǎng)性,根據(jù)同一種評(píng)分標(biāo)準(zhǔn),分別進(jìn)行評(píng)分,然后根據(jù)公式

  確定各企業(yè)的總評(píng)分,再根據(jù)各可比企業(yè)總評(píng)分與所評(píng)估公司的總評(píng)分之間的差異,將可比企業(yè)的市盈率轉(zhuǎn)化為所評(píng)估企業(yè)的的市盈率。評(píng)分指標(biāo)如表2。

  對(duì)可比企業(yè)與所評(píng)估企業(yè)進(jìn)行評(píng)分后的差異調(diào)整,雖然有較大的主觀性,但是其是在對(duì)所涉及企業(yè)及行業(yè)的充分調(diào)研基礎(chǔ)之上進(jìn)行的評(píng)分,只要評(píng)估人員的分析與評(píng)分是理性的,則應(yīng)該被認(rèn)為具備說(shuō)服力。

  市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值依賴于評(píng)估人員對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)和所評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)屬性的深入分析,是評(píng)估人員對(duì)金融學(xué)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)的綜合應(yīng)用。在當(dāng)前我國(guó)運(yùn)用市場(chǎng)法所需的相關(guān)信息還較匱乏的情況下,評(píng)估人員更需要具備這些知識(shí),對(duì)所評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)進(jìn)行深入地研究分析,并對(duì)該行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行深入地研究分析,從而才能較為恰當(dāng)?shù)卦谄髽I(yè)價(jià)值評(píng)估中運(yùn)用好市場(chǎng)法。


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